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科创板开板!不忘科创板的初衷——专注打造中国硬核

 近年来,关键核心技术是习近平总书记始终念兹在兹的一个重要命题,总书记在多个场合反复强调,要努力掌握关键核心技术。

关键核心技术是国之重器,市场换不来核心技术,有钱也买不来核心技术,“缺芯少魂”就会不堪一击。

2018年11月5日,在首届中国进口博览会,中国国家主席习近平出席开幕式时宣布:在上海明升体育交易所设立科创板并试点注册制。

这被视为我国实现高质量发展,持续提升关键核心技术创新能力的关键支点。

此后,科创板的筹备工作全速前进,定位就是“服务关键核心技术”。

在沪深两市已有主板、中小板和创业板的结构下,新设的科创板被赋予了新的历史重任。

截至6月11日晚,上交所科创板上市委员会已召开两次审议会议,福光股份、华兴源创、睿创微纳、微芯生物、安集和天准6家明升m88备用网址首发获得审议会议通过,6家明升m88备用网址合计拟募集资金约42亿元。

6月13日,科创板正式开板。从去年11月初的宣告到改革方案逐步清晰再到正式开板,中国资本市场迎来了一个全新板块。“试验田”或许免不了遇到“风风雨雨”,市场各方需理智包容、共同建设,让科创板改革行稳致远。

 

《中国明升备用网址周刊》 记者 李永华 孙庭阳 周琦丨北京报道


科创板定位:服务关键核心技术创新

把发展主动权牢牢掌握在自己手里

3月下旬,科创板成了资本市场最受关注的热门话题。

先是3月22日傍晚,上交所披露了首批9家科创板受理明升m88备用网站名单。随后的3月27日,上交所又披露了第二批8家科创板受理明升m88备用网站名单。

上交所就受理首批科创明升m88备用网站发行上市申请答记者问时表示,这标志着在上交所设立科创板并试点注册制改革在实践操作中,又向前迈进了一步。

按照相关流程推荐的时间规定,受理审核期限为3个月,也就是说,第一批科创板通过审核的时间最早将出现在6月中旬。如果证监会上市批文发放迅速,今年上半年,或将出现第一批科创板股票。

在沪深两市已有主板、中小板和创业板的结构下,为何还要新设科创板?

重点支持六大产业

习近平总书记强调,关键核心技术是国之重器,对推动我国明升备用网址高质量发展、保障国家安全都具有十分重要的意义,必须切实提高我国关键核心技术创新能力,把发展主动权牢牢掌握在自己手里,为我国发展提供有力保障。

“把发展主动权牢牢掌握在自己手里”这样的表述,总书记在多个场合发表重要讲话时,屡次提及。

要在高新技术产业和战略性新兴产业领域掌握关键核心技术,面临着研发周期长、研发投入高、失败风险大、研发成果转换难等问题,每一项关键核心技术从研发到产业化运营,都是漫长的风险之旅。

在上海明升体育交易所设立科创板并试点注册制,正是要为这些难题提供解决方案。

1月23日,中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《在上海明升体育交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》《关于在上海明升体育交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。

会议指出,在上海明升体育交易所设立科创板并试点注册制是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措。要增强资本市场对创新明升m88备用网站的包容性,着力支持关键核心技术创新,提高服务实体明升备用网址能力。

在最高决策层多次强调“关键核心技术”的大背景下,科创板的筹备工作快速推进。

1月31日,证监会发布了《关于在上海明升体育交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》(下称“《实施意见》”)。

在《实施意见》中,科创板定位于“坚持面向世界前沿、面向明升备用网址主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的创新明升m88备用网站”。

《实施意见》还强调,重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新m88明升、节能明升以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,推动、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合,引领中高端消费,推动质量变革、效率变革、动力变革。

这是政策指导层首次明确详细阐述科创板的定位。

2月20日至21日,证监会主席易会满在上海调研期间表示,做好科创板,落实好设立科创板并试点注册制这项重大改革任务,要牢牢把握改革的总体要求,坚持服务关键核心技术创新的改革定位。

在上交所以审核问答形式回应市场各方关心的16个问题(下称“问答十六条”)中,关于科创板定位具体问题达5条之多,分别涉及发行人研发投入、核心技术、研发支出和科研项目等。

3月27日,上交所表示,设立科创板并试点注册制,是党中央国务院交给资本市场的重要任务,也是立足我国资本市场“新兴加转轨”特征,着力完善资本市场基础制度的“改革试验田”。

科创板并非仅为明升m88备用网站提供融资渠道

在m88机构负责人张军(化名)看来,中国的科创板其实就是对标美国的纳斯达克。

他分析说,在世界范围内,美国的科研实力有目共睹。其根本原因在于,美国有适合科研机构、科研人员发展的体制,而这个体制的实施平台,就是纳斯达克。真正潜心做实事的科研人员、科研机构可以通过其所在明升m88备用网址到纳斯达克上市,从而实现自我价值和物质回报。这就吸引了世界范围内优秀的明升m88备用网址和科研人才向美国汇集,进而提升其科研实力。“通过搞科研上市,一个人20岁时就可能获得其他人50岁才能获得的物质回报,这给人们踏踏实实做研究提供了极大的动力和底气。”

张军认为,国内科创板的推出,并不仅仅是为一些科研机构、明升m88备用网站融资,更重要的是,通过市场选择,使一些拥有真正核心技术和研发实力的机构、明升m88备用网站、人员获得研究资金、物质激励,打造“造富效应”,让市场认识到m88真正的研发机构、明升m88备用网站可以得到丰厚的回报,进而吸引更多的研发机构和科研人员做研究、吸引更多的m88人来m88,形成良性循环,发挥导向作用,增强关键核心技术研发机构的实力,进而占据核心硬实力竞争的先机。

 

“六个是否”判断明升m88备用网站是否符合科创板定位

3月18日,在证监会、明升体育业协会和上交所联合举办的科创板保荐人代表培训班上,监管层提出,将以“六个是否”判断一个明升m88备用网站是否符合科创板定位,分别涉及自主知识产权、研发体系、研发成果、行业内形成相对竞争力、研发转化为持续经营的条件和符合国家的重点政策。

这是从实际操作层面,监管层给出了判断发行人是否符合科创板定位的标准。

可以看出,不论是证监会给出的纲领性文件,还是交易所给出的实施细则,更具体的到保荐人培训的实操,都把贯彻科创板的定位放在了重要位置。

一位资深m88人接受《中国明升备用网址周刊》记者采访时说,对m88人来说,看一家明升m88备用网站符不符合科创板的目标,有几个可以快速参考的点:“首先,关键核心技术其实就在为数不多的细分垂直领域内,在这些领域之外的明升m88备用网站包装得再好也可以舍弃;其次,这个明升m88备用网站是否持续、长时间地投入了大量资金和是否拥有专业的科研团队;再次,明升m88备用网站的创新是否是底层、基础创新,是否真正在方法论上有创新;还有,明升m88备用网站所拥有的专利是否是有效专利,若明升m88备用网站的专利大部分是实用新型专利,那就称不上拥有关键核心技术;最后,与对标,技术是否达到先进水平,或虽未达到先进水平,但因国外垄断,填补了国内相关技术、产品空白。”

他举例说,以新m88明升中的锂电池产业为例,在现有技术条件下,电池能量密度很难再有突破性进展,对m88者而言,其产业链的价值吸引力就会变小。尤其是夹在锂电池产业链中端的明升m88备用网站,面对上游原材料供应商、下游的电池制造商时很难有议价权。“除了锂电池行业,还有一些所谓的高明升m88备用网站,实际上只是在做集成或代工,是否符合科创板的定位尚待商榷。”

一位券商人士告诉《中国明升备用网址周刊》记者,一家明升m88备用网站是不是真心在做技术,看研发投入在营收中占比,看研发人员的工资是最直观的指标。

诺辉健康CEO朱叶青介绍,判断一个生物医药明升m88备用网站的竞争力,首先要看技术的原创性和高竞争壁垒,同时更要看技术是否被临床和市场所共同认可,能否快速实现产业化。

关于创新能力,工信部给出的一个标准颇有参考意义。

2018年11月26日,工信部发布《关于开展专精特新“小巨人”明升m88备用网站培育工作的通知》表示,将择优培育专精特新“小巨人”明升m88备用网站,对研发创新的具体要求是:近两年明升m88备用网站研发经费支出占营业收入比重在同行业中名列前茅,从事研发和相关技术创新活动的人员占明升m88备用网站职工总数的比例不低于15%,至少获得5项与主要产品相关的发明专利,或15项及以上实用新型专利、外观设计专利。近两年明升m88备用网站主持或者参与制修订至少一项相关业务领域标准、国家标准或行业标准。

对比科创板上市条件,两者高度吻合。

 

试行注册制后,谁来为科创板把关?

有业内人士认为,创业板是审核制,存在一定的人为因素;新三板则放得太松,各种挂牌的明升m88备用网址鱼目混珠,难以达到设立之初的效果。

现在科创板试点注册制后,谁来把关就成为新的课题。

此次科创板的设立,在制度建设层面更加严格、规范和完善,如虽然试点注册制降低了明升m88备用网站IPO的门槛和难度,但同时引入了股票上市委员会和创新咨询委员会。

其中,股票上市委员会侧重于对上交所审核机构出具的审核报告和发行人的申请文件提出审议意见;创新咨询委员会将侧重于为科创板建设以及发行上市审核提供专业咨询和政策建议。创新咨询委员会的48名候选人中,30人来自各类研究机构、重点大学,18人来自各类明升m88备用网站或m88机构。

在股票上市委员会和创新咨询委员会的双重“把关”下,可以在更高程度上保证科创板上市明升m88备用网站的水准。

“明升m88备用网站肯定是第一道关,在进行信息披露时应真实、客观,但在现有条件下,很大程度上还是取决于明升m88备用网站的主观意愿;第二道关是券商,他们应不唯利是图,真正按照科创板定位和标准来辅导、保荐IPO明升m88备用网站,但利益驱动下,在现实操作中有一定难度;第三道关就是上市委员会和专家咨询委员会,作为专业人士,他们的意见非常重要,是最后的防线。”一位长期关注高明升m88备用网站的研究人士说。

他认为,相对于技术要求而言,科创板对于财务要求并不高,尚未盈利的明升m88备用网站也可申请,这可以理解为科创板对于技术的要求高于财务要求。而从目前实际情况看,一些明升m88备用网站、券商仍受传统思维束缚,还在强化财务指标。

其实,在科创板的制度设计中,对保荐人(即券商)应担负的作用,也有明确规定。

在上交所发布的问答十六条中,明确要求保荐人要重点核查研发收入围绕核心技术、营业收入来源于核心技术等方面,并对发行人是否“主要依靠核心技术开展生产经营”发表明确意见。

上述研究人士认为,虽然有多层把关,但如何确保最终登陆科创板的一定都是好明升m88备用网站仍是最大难题,毕竟纳斯达克也鱼目混珠。“不过市场的选择是双向的,只要有几家真正做研发、拥有关键核心技术的明升m88备用网站通过科创板实现了自我价值,给m88者树立了信心,就可以形成良性循环,越来越多真正做科研的机构、明升m88备用网站,以及专业的m88者就会进入科创板,为落实创新驱动和强国战略、推动高质量发展添砖加瓦。”

上交所表示,明升m88备用网站是否符合科创属性、是否符合科创板发行上市条件、在财务上是否有瑕疵等实质性问题,将通过第二环节的审核问询来实现,在审核问询过程中,创新咨询委员会也会给出专业咨询意见。对于目前市场各方较为关注的科创明升m88备用网站属性等情况,也将会在审核问询中予以重点关注。

上交所称,以信息披露为核心的审核问询,是在科创板试行注册制改革的“灵魂”。这样的审核过程,是一个提出问题、回答问题,相应地不断丰富完善信息披露内容的互动过程;是震慑欺诈发行、便利m88者在信息充分的情况下做出m88决策的监管过程。

据悉,上交所将在审核问询中,针对市场广泛关注的科创代表性、技术能力、明升m88备用网站质量等问题进行多轮问询,通过充分的信息披露,对明升m88备用网站的定价、发行和上市形成市场化制约。

 

资本市场争夺战

发挥资本市场对提升创新能力的支持功能

截至3月27日,上交所受理申请科创板IPO的17家明升m88备用网站,从所属产业、行业来看,覆盖了新一代信息技术、高端装备、生物医药、新材料、新m88明升等领域。

这些领域都是科创板的发力重点。

这些高新技术产业和战略性新兴产业,对于资金、人力、资源的需求极大。

在科创板之前,这些产业中的那些创新明升m88备用网站很难在资本市场直接融资。此次科创板在试行注册制的同时,特别降低了明升m88备用网站的盈利要求。业内人士认为,科创板有望在一定程度上改变我国间接融资为主、直接融资为辅的格局,从融资端助力创新明升m88备用网站,使明升m88备用网站能够以市场为导向,从而推动关键核心技术的持续发展。

核心技术研发投入高、周期长、风险高,融资难

高研发投入是科创板对上市明升m88备用网站的重点要求之一。科创板第二套上市标准即要求,申请明升m88备用网站“最近3年累计研发投入占最近3年累计营业收入的比例不低于15%”。

不过,从受理明升m88备用网站的研发投入来看,有些明升m88备用网站在研发投入上并不突出。据上交所介绍,首批受理的9家明升m88备用网站研发投入占营业收入比例范围为5%~20%。

例如,天奈为5.01%、江苏北人为3.07%、容百新m88明升为3.94%、科前生物为6.48%,距离15%的标准还有一定差距。

m88机构负责人张军介绍,按照业内的普遍情况,一般真正做科研、拥有关键核心技术的机构、明升m88备用网站,其研发投入占营业收入的比例应在15%以上,很多明升m88备用网站能达到30%~40%甚至更多。若研发投入占营业收入的比例只有百分之几,很难让外界相信其拥有强大的研发实力和关键核心技术。

“要拥有关键核心技术,需要长时间的投入、大量的资金和足够专业的团队。一般的研发明升m88备用网站,其研发人员占比很高,甚至可达80%以上。中国的代工水平很高,需要通过科创板融资、真正做科研的明升m88备用网站,一般不会选择研发、生产、销售一体化,其产品的生产、制造等,一般会选择代工或外包。因此,这些明升m88备用网站的销售人员、生产人员、行政人员的数量有限。”张军分析说,这样一来,明升m88备用网站在研发方面投入的成本极大,IPO前,除非获得国家资本支持,否则普通民营明升m88备用网站或机构很难承担。

华东理工大学金山园管理委员会主任蓝闽波介绍,科创明升m88备用网站从产品研发到真正上市、投入使用,可能有很长周期,“即便有人看好,愿意给予m88,但一年、两年可以坚持投,到了第三年、第四年还会继续投吗?”

诺辉健康有限明升m88备用网址是一家癌症早期筛查行业的创新明升m88备用网站,研发了我国首个获批的肺癌痰液分子检测技术,还有我国第一款通过分析粪便中的遗传物质(粪便DNA)检测早期肠癌基因突变的产品。

对于研发创新之难,该明升m88备用网址CEO、GE金融亚太区前总经理朱叶青颇有感触。他告诉《中国明升备用网址周刊》记者,“癌症早筛行业也面临研发投入大、周期长的问题,我们研发中心有很多个项目已经持续数年,但是出于科学性和严谨性,要在大人群队列中反复进行临床检验,以确保产品的灵敏度和特异性都能为临床所认可。”

湖南大学土木工程学院教授方志告诉《中国明升备用网址周刊》记者,从2000年开始,他就带着团队研究超高性能混凝土,此后又与湖南明湘有限明升m88备用网址合作研发,直到2015年才研发出抗压强度达400兆帕的超高性能混凝土材料,尝试产业化运用。该材料10小时就可拼装一座桥梁,被中国工程院院士陈政清教授评价为“我国超高性能混凝土工程应用领域的一个飞跃”。

即便如此,这个项目几度让投入全部身家的湖南明湘有限明升m88备用网址董事长吴罗明陷入困境。他说,现在,该材料在部队和人防进行的模拟核爆冲击波条件下抗力性能试验及抗爆性能测试中,均取得重大突破和显著成果,亟须融资支持,但明升m88备用网址缺乏向银行贷款的相关抵押物,融资难,资金持续吃紧,光靠个人的投入坚持下来,非常艰难。

朱叶青也坦言,类似诺辉健康这样的生物技术创新明升m88备用网站,在产品研发和市场拓展阶段,不可避免地会对融资方面有巨大需求。“我们现阶段通过股权融资,将来就可以通过在科创板IPO的方式满足这样的需求。”

正在接受上市辅导的杭州安恒信息技术股份有限明升m88备用网址(下称“安恒信息”),是我国云安全、应用安全、大数据安全、智慧明升88安全和工控安全等领域的知名明升m88备用网站,曾先后为北京奥运会、国庆60周年庆典、上海世博会等活动提供网络信息安全保障。

安恒信息的发展,也离不开资金的支持。据媒体梳理,安恒信息从2009年到2015年,先后进行过最少4轮融资,融资金额1000万元到1亿元不等,共计获得超过1.78亿元的融资。

除融资外,m88人和被m88科研机构、明升m88备用网站之间的合作,也对其帮助颇大。例如,阿里资本现在持有安恒信息14.42%的股份,并在支付安全等领域与其进行合作。

国家千人计划特聘专家、安恒信息董事长范渊介绍,自2007年成立,到4款产品中标入围中央政府采购名录,安恒信息用了3年;到首次入围“全球网络安全明升m88备用网站500强榜单”,用了8年;到荣获国家信息安全服务安全工程类三级资质单位,用了11年。长时间、高强度的资金、人力、资源投入,才让其拥有了全球网络空间安全探测引擎SUMAP、深度流量分析技术、AiLPHA大数据智能安全分析平台、全天候全方位感知网络安全态势技术等自主核心技术。

 

提高创新型明升m88备用网站直接融资比例

首批被上交所受理申报的明升m88备用网站中,不乏亏损明升m88备用网站,以至于在此之前他们无法在资本市场直接融资。

和舰芯片制造(苏州)股份有限明升m88备用网址招股说明书显示,截至 2018 年末,明升m88备用网址累计未分配利润为-9.27亿元。和舰芯片解释,芯片制造属于典型的资金密集型行业,一条28nm工艺集成电路生产线的m88额约50 亿美元,20nm工艺生产线高达100亿美元。根据行业惯例,设备的折旧年限普遍较短,较高的m88金额和较短的设备折旧年限,导致芯片制造明升m88备用网址在投产初期普遍存在亏损情况。

安翰招股说明书称,明升m88备用网址2010年胶囊内镜机器人样机首次成型;2013年 “磁控胃镜胶囊系统”获得国家三类医疗器械审批,成为全球首个可精准检查胃部的“胶囊胃镜”。然而,直至2016—2017年,其营收分别为1.15亿元、1.726亿元,相应亏损3768万元、3671万元。

持续的投入和不断的“失血”,意味着需要不断从外“补血”,但原有的资本市场制度设计难以满足其需求——若无法连续3年盈利,无法登陆Am88备用网址场,通过股权融资支撑明升m88备用网址长期发展也就无从谈起。

部部长王志刚介绍,我国高新技术明升m88备用网站大概有18万多户,70%是民营明升m88备用网站。然而,民企融资难、融资贵始终是困扰其发展的老大难问题,也就成为制约我国技术发展的拦路虎。

圣湘生物董事长戴立忠对《中国明升备用网址周刊》记者说,“过去,我国的创新型明升m88备用网站往往缺乏比较好的融资机制,很多明升m88备用网站90%的资金来自银行,但银行的风险承受能力较低,不利于创新型明升m88备用网站融资壮大。”

据金融业内人士介绍,目前,我国直接融资,尤其是股权融资的比例仍然较低。近10年,国内股权融资的比例一直在4%左右徘徊。与之相比,大部分G20国家的直接融资比例在65%至75%之间,美国甚至高达80%以上,且接近50%是股权融资。

中国证监会辽宁监管局局长柳磊认为,科创板是发展直接融资最重要的环节之一,建立完善的制度是发展直接融资的关键。

戴立忠对《中国明升备用网址周刊》记者说,“科创板的推出,有利于形成创新型明升m88备用网站在一级市场获得风险m88、资本在二级市场顺利退出的良性循环。创新和金融相互结合、相互促进,将会使这一生产力要素在未来的产业发展、明升备用网址发展、发展中发挥更加淋漓尽致的作用。”

 

把掌握关键核心技术的新兴明升m88备用网站留在境内

多年来,受A股上市条件和标准限制,像腾讯、阿里巴巴、京东、百度等我国信息技术龙头明升m88备用网站不得不奔赴海外上市,形成“境内挣钱、境外分红”的格局。

新希望集团董事长刘永好认为,刚创业的明升m88备用网站或短期利润还不够的明升m88备用网站,以前要上市只能远赴美国、香港等地。科创板的推出,能够把这些优秀的、有发展潜力的明升m88备用网站直接留在中国。

全国政协明升备用网址委员会主任尚福林表示,我国资本市场在资本市场对接创新方面还存在短板,使得一些发展势头良好、潜力巨大的明升m88备用网站远赴境外上市,既影响了资本市场的发展潜力,又削弱了我国金融体系将储蓄转化为创新m88的能力。

从这个角度看,科创板也是一场与资本市场争抢核心关键技术的制度大竞争。

2013年,港交所曾因“VIE”结构(指拟上市明升m88备用网址在国外设立一个平行离岸明升m88备用网址,以其作为未来上市或融资的主体,然后这个离岸明升m88备用网址经过一系列m88活动,最终在国内落地为一家外商m88明升m88备用网站)及其他问题而将阿里巴巴拱手让给纽交所。如今,港交所开始接受“VIE”结构和同股不同权,也放宽了盈利要求。

2018年1月,新加坡交易所宣布将允许明升m88备用网站采用“两级投票制股份结构”(明升m88备用网站创始人和外部m88人可以持有不同类型股票,主要区别在于两类股票拥有不同权限的表决权)上市。

纽交所动作更大,2018年甚至推出了直接上市(Direct Listing)规则,即不发行新股,只需简单地登记现有股票,即可在资本市场上自由交易。

全球争抢上市明升m88备用网址的背后,都怀有对核心关键技术的渴望。在全球竞争背景下,加快完善资本市场基础制度,推出科创板就成为必然。

在首届进博会上,习近平总书记在宣布设立科创板的同时还指出,要不断完善资本市场基础制度。

圣湘生物有限明升m88备用网址董事长戴立忠对《中国明升备用网址周刊》记者说:“不能把科创板简单看成一个板块,它为中国创新明升m88备用网站找到了一个资本入口,承载了中国未来的希望。”

 责编:周琦


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(网络编辑:周琦)
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